【米国株式市場見通し】SPY:ゴルディロックス経済を示唆する雇用統計

Ticker: SPY / 1230文字 / 所要時間3分程度 / ローレンス・フラー

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サマリー

  • 10月の雇用統計は、経済が過熱も失速もしていない内容であった
  • 結果として、来年の景気をソフトランディングに向かわせる数字であると見ている

昨日、主要市場の平均株価は急騰し、国内中心のラッセル2000小型株指数は2.6%上昇した。

この4連騰は、FRBがついに短期金利の引き上げを終了し、10年物国債利回りがピーク時の約5%から現在の4.65%まで低下し、長期金利を押し下げていることを前提としている。

S&P500種指数は、2023年の高値から10%調整した後、今週5%近く上昇した。

投資家は2024年の経済がソフトランディングする可能性が高まったと見ているため、年末ラリーが始まったように見えるが、そのためには経済の強さと弱さの適切なバランスを見続ける必要がある。

そして、今日の雇用統計は、正しい方向への更なる進展のように思われる。

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労働統計局によれば、先月の雇用者数は15万人と、コンセンサス予想の18万人を下回った。

更に、前月の数字は、39,000人下方修正された。

ほとんどのセクターで雇用が増加したが、製造業は自動車ストの影響もあり3万5,000人減少した。

失業率は3.9%に上昇し、労働参加率は62.7%と0.1%低下した。

この雇用者数は、経済が過熱も失速もせず、労働力人口の増加を吸収するのに十分な数字であり、まさにFRBが望んでいるものである。

これはゴルディロックス的な数字である。

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この報告で最も重要なのは賃金に関する数字である。

先月の平均時給は0.2%上昇し、予想の0.3%を下回った。

その結果、年率換算で4.1%増となり、FRBも望むさらなる減速となった。

最も重要なのは、この上昇率がまだインフレ率を上回っていることであり、これは労働者が実質賃金の伸びを維持していることを意味する。

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労働市場に関する他の指標は、引き続き緩やかな軟化を反映している。

今週のJOLTSレポートでは、9月の求人数は増加したが、離職率は2.3%に低下した。

これは、2019年の水準に戻っており、労働者の退職意欲が低下していることを示唆している。

要するに、インフレをもたらす賃金上昇圧力が緩和されるということだ。

そして、これは、上述のポイントと同様に、FRBが望むポジティブな展開である。

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週間失業保険申請件数は歴史的な低水準を維持しているが、失業率は上昇傾向にある。

これは労働市場が冷え込んでいることを示すもう一つの兆候であり、ディスインフレ傾向が続くために必要なことだ。

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投資家にとってこれ以上の好結果はないだろう。

FRBは、景気拡大を終わらせることなく景気を冷やし、インフレ率を2%まで低下させるために必要な金融引き締め政策の効果を目の当たりにしている。

そして、以上より、私は、市場がソフトランディングの軌道に乗っていると見ている。

※ソフトランディング:景気が過熱している際に、急激な景気後退や市場の混乱を招くことなく、緩やかに景気を減速させて安定成長へと移行させることを指す

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アナリスト紹介

Lawrence Fuller ローレンス・フラー
拠点:アメリカ
セクター:米国マクロ経済

フラー氏は、インベストリンゴにて、米国マクロ経済・大型株に関する執筆を担当。1993年に、メリルリンチ証券でファイナンシャル・コンサルタントとしてキャリアをスタート。その後、ファースト・ユニオン・ブローカレッジ、モルガン・スタンレー証券、INGグループで同職を務め、30年以上にわたり個人投資家顧客の投資ポートフォリオを管理。2005年には、Fuller Asset Management LLCを設立。更に、2013年より、米国金融ニュースサイト「Seeking Alpha」にて、米国投資家に対して、マクロ経済・投資リサーチの提供を開始し、現在では、14,000人以上のフォロワーを獲得。ノースカロライナ大学チャペルヒル校を卒業、政治学の学士号を取得。

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