【最新】米国株の今後の見通し / IWM / グロース株はバリュー株に取って代わられるかもしれない

Ticker: IWM / 2285文字 / 所要時間5分程度 / 強気

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サマリー

  • 先週は労働市場の安定と雇用創出が緩やかながらも継続していることが示され、ディスインフレを促進し、FRBの緩和サイクル開始への期待を高め、6月に利下げが行われる可能性が高まったと報告された。
  • テクノロジー銘柄はピークに達し、テクノロジー株からの資金流出が記録的であった一方で、小型株は強さを示し、バリュー株へのローテーションが示唆されている。
  • FRBの利下げサイクルの開始がバリュー志向のセクターに追い風をもたらし、市場のリバランスとセクターのシフトが投資家にとって新たなチャンスを提供するだろう。

先週は、この強気相場サイクルにおいて極めて重要な瞬間だったのかもしれない。

しかし、それはS&P500指数が過去19週間で3度目の下落に終わったからではない。

それどころか、良いニュースがたくさんあったからだ。

2月の雇用統計は雇用創出が続いていることを示した。

労働市場が徐々に落ち着きを取り戻しつつある中、賃金の伸びも鈍化している。

これこそが、ディスインフレを維持するために必要なことなのだ。

それがソフトランディングにつながり、FRBによる緩和サイクルの始まりとなる。

その結果、先物市場では6月に最初の利下げが行われる確率が大幅に上昇している。

そしてコンセンサスでは、2024年末までには完全なパーセンテージ・ポイントの引き下げに戻ると予想されている。

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先週が極めて重要だった理由は、グロースがバリューに対するアウトパフォームという点でピークを打った可能性があるからである。

AIブームの申し子であるエヌビディア(NVDA)の先週金曜日の動きは注目に値する。

寄り後に5%以上上昇し、史上最高値を更新した後、上昇分を戻すこととなり、そして、その日の終値は始値から5%以上安い着地となった。

おそらくそれは、今年に入ってからの放物線的な上昇からの利益確定に過ぎないだろう。

しかし、このような出来事は、私に投機熱が行き過ぎではないかと思わせる。

EPFRグローバルのデータによると、先週の3月6日までのテクノロジー・ファンドからの資金流出は44億ドルで、過去最大であった。

また、半導体株はS&P500指数に対して過去最大のプレミアムで取引されている。

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私は、テクノロジー株の天井を予想するつもりはない。

しかし、テクノロジーセクターの市場全体に対するアウトパフォームの度合いがピークに達していることを示す証拠は増えている。

そのため、新たな投資資金は他の分野に回した方が良いようにも見える。

S&P500指数のうち、ハイテク関連株を中心とする大型株は現在33%を占めている。

これは2000年のピーク時の27%を上回っている。

ただし、大きな違いは、今日の上位10銘柄のファンダメンタルズがはるかに強いことである。

そしてこの強靭なファンダメンタルズが、弱気相場によるそれらの株価の下落を否定しているように見える。

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さらに、これらの銘柄の足元の倍率は、2000年や2020年に見られたような異常な水準には遠く及ばないというのも現状である。

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そして、マグニフィセント・セブンの一部の銘柄が輝きを失い始めている。

アップル(AAPL)、アルファベット(GOOG / GOOGL)、テスラ(TSLA)はS&P500種指数を下回り、年初来でマイナスとなっている。

さらに、マイクロソフト(MSFT)はS&P500の後塵を拝している。

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一方、小型株はアウトパフォームし始めている。

今まで、弱気派は、小型株のアンダーパフォームがこの強気相場のアキレス腱であるという事実に乗っかってきた。

しかし、もはやそうではないようである。

私は、景気拡大の基盤が強固であることから、小型株の復活を期待してきた。

しかし、コンセンサスはこの強さをまだ過小評価している。

ラッセル2000指数は過去100日間、S&P500指数をアウトパフォームしている。

そしてそれは勢いを増している。

これこそ、私が今年初めから探し求めていたローテーションである。

テクノロジー株の勢いの衰えばかりに注目していると、今年後半には調整相場や弱気相場がやってくるかもしれない。

しかし、この小型株へのローテーションは、そうでないことを示唆している。

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さらに、業績のアウトパフォー マンスの変化率は、2024年に向けてバリューがグロースをアウトパフォー マンスし始める重要な岐路に立っているように見える。

この比較のための指標は、ラッセル1000グロース・インデックスとラッセル1000バリュー・インデックスである。

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この変化率の改善は、バリューが今後アウトパフォー マンスの時期を迎える可能性を示唆している。

これは、ヘルスケア、金融、素材、工業、エネルギーなどのセクターに牽引されるだろう。

私が考えるローテーションのさらなるきっかけは、FRBの利下げサイクルの開始である。

そして、バリュー志向が強く、金利に敏感なセクターにとっては追い風となるはずだ。

また、製造業セクターの回復も続く。

製造業PMIでも、製造業が再び拡大していることを示唆している。

そのため、私は、今こそバリューを重視し、グロースを抑えてポートフォリオのリバランスを行うべき時だと考えている。

さらに、このシフトがすでに始まっていることを示す兆候は数多く存在している。

また、このようなローテーションは、おそらくS&P500指数全体の大幅な上昇を妨げるだろう。

なぜなら、上位10銘柄のウェイトが大きいからである。

それでも、上記のことを踏まえると、この市場にはまだ投資家にとって多くのチャンスが残っていると見ている。

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アナリスト紹介

ローレンス・フラー
拠点:アメリカ
セクター:米国マクロ経済

フラー氏は、インベストリンゴにて、米国マクロ経済・大型株に関する執筆を担当。1993年に、メリルリンチ証券でファイナンシャル・コンサルタントとしてキャリアをスタート。その後、ファースト・ユニオン・ブローカレッジ、モルガン・スタンレー証券、INGグループで同職を務め、30年以上にわたり個人投資家顧客の投資ポートフォリオを管理。2005年には、Fuller Asset Management LLCを設立。更に、2013年より、米国金融ニュースサイト「Seeking Alpha」にて、米国投資家に対して、マクロ経済・投資リサーチの提供を開始し、現在では、14,000人以上のフォロワーを獲得。ノースカロライナ大学チャペルヒル校を卒業、政治学の学士号を取得。

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