イテリス / ITI / 中立:最新の24年3Q決算分析と今後の株価見通し(Iteris)

Ticker: ITI / 2886文字 / 所要時間6分程度 / 中立

long exposure photography of road and cars

サマリー

  • イテリス(ITI)は世界中の企業に輸送・移動管理システムを提供しているテクノロジー企業である。
  • 同社は2024年2月8日に24年第3四半期決算を発表しており、売上高は減少に転じ、収益は横ばいでかろうじてプラスという着地となっている。
  • そのため、当面の私の同社株価の見通しは「中立」としている。

イテリスについて

イテリス(ITI)は2024年2月8日、2024年第3四半期の決算を発表し、売上高は市場予想を上回り、収益面ではコンセンサス予想と一致した。

同社は、さまざまなインテリジェント交通モビリティシステム・ソフトウェアと関連製品を米国内外の交通システムバイヤーに提供しているテクノロジー企業である。

しかし、売上高は前四半期比で減少しており、収益面では損益分岐点をかろうじて上回る程度で横ばいとなっている。

そのため、私の同社株式に対する短期的な見通しは「中立」である。

イテリスの概要と市場

イテリス(ITI)は、スマートモビリティ・インフラ管理とスマートセーフティ・ソリューションを提供している。

同社の製品とサービスには、道路センサー、交通管理ソフトウェア、アナリティクスが含まれる。

最高経営責任者はJoe Bergera氏で、彼は以前、iTradeNetworkの社長、CCH Wolters KluwerのEVP兼税務ソリューション担当ゼネラルマネージャーを務めていた。

そして、同社は直接販売、マーケティングキャンペーン、展示会、紹介等を通じて新規顧客を獲得している。

Precedence Research社のレポートによると、世界のスマート交通市場規模は2022年に1098億ドルと評価され、2023年から2030年にかけて年平均成長率(CAGR)13.3%で成長し、2030年には3810億ドルに達すると予想されて いる。

一方で、同社は、スマート交通インフラ管理分野でINRIX、NoTraffic、Transcore、Siemens、Cisco(CSCO)、IBM(IBM)、Huaweiといった企業との競争に直面している。

イテリスの最近の財務動向

四半期別総収入(薄紫色の列:Total Revenue)は直近四半期で減少、四半期別営業利益(青色の線:Operating Income)はかろうじてプラスを維持しているが、直近2四半期では前四半期比で減少している。

また、四半期別売上総利益(薄紫色の列:Gross Profit)は直近2四半期で減少する一方で、四半期別販売費および一般管理費(青色の線:Selling General & Admin Expense)も当四半期では減少に転じている。

しかし、希薄化後1株当たり利益(EPS)は、直近2四半期でほぼプラスを維持している。

(上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース)

一方で、過去12ヶ月で、同社の株価は0.64%上昇したのに対し、iシェアーズ・エクスパンデッド・テクノロジー – ソフトウェアETF (IGV) の上昇率は53.03%となっている。

イテリスのバリュエーションとその他の指標

以下は、同社に関連するバリュエーションの表である。

指標
企業価値 / 売上高(予想)1.2
EV/EBITDA倍率(予想)15.5
株価売上高倍率(直近過去12か月)1.2
売上高成長率(予想)12.5%
純利益率1.5%
EBITDAマージン3.5%
時価総額$213
企業価値$200
営業キャッシュフロー$13
実績EPS(直近過去12カ月)$0.06
予想EPS$0.28
一株当たりフリー・キャッシュフロー(直近過去12か月)$0.24

また、40%ルールとは、ソフトウェア業界の経験則であり、売上高成長率とEBITDA成長率の合計が40%以上であれば、その企業は、ソフトウェア企業として、許容できる成長とEBITDAの軌道に乗っていることを示すものである。

下表のように、同社の直近の調整前40%ルールの計算値は、2024年第3四半期決算時点で13.5%であった。従って、この点で大幅な改善が必要であると言える。

40%ルール・パフォーマンス(調整前2024年第3四半期
売上高成長率12.5%
営業利益率1.0%
合計13.5%

イテリスの見通し

アナリストとの直近の決算電話会議では、経営陣の準備発言として以下の点が強調されている。

売上高の伸び

・2024年度第3四半期の総売上高は4,210万ドル、1~9月累計では1億2,920万ドルで、それぞれ前年同期比4%増、14%増となった。

・2024年度第3四半期の製品売上高は2,310万ドル、1~9月期は7,020万ドルで、それぞれ前年同期比1%増、17%増となった。

・2024年度第3四半期のサービス売上高は1,900万ドル、1~9月期は5,900万ドルで、それぞれ前年同期比7%増、10%増となった。

受注残

・2024年度第3四半期の純受注高は3,140万ドルで、最終受注残は前年同期比1%増の1億1,330万ドルとなった。

・第4四半期の予約見込みに基づき、前四半期比および前年同期比での大幅な予約増が予想され、これにより最終受注残高のさらなる増加が見込まれる。

費用または経費の変化

・2024 年度第3四半期および 過去9ヶ月間の売上総利益率は、それぞれ前年同期比で780bpsおよび1,250bps改善した。

・2024年度第3四半期の製品売上総利益率は43.9%、過去9ヶ月間の製品売上総利益率は45.6%で、それぞれ前年同期比で1,380ベーシス・ポイント、2,500ベーシス・ポイント改善した。

キャッシュフロー

・第3四半期末の現金および現金同等物残高は2,120万ドルで、前年同期を1,100万ドル上回った。

・当第3四半期のキャッシュ・フローには、自社株買い、設備投資、弁護士費用、在庫の増加など様々な項目が含まれている。

海外市場

・さまざまな海外市場からの需要が続いており、フィリピン・セブ大都市圏のインテリジェント交通システム・マスタープラン開発の契約が締結された。

経営陣は第4四半期に大幅な受注増を見込んでおり、最終受注残高の改善につながると見ている。

同社は、業界では通例の受注の一時的な上昇には引き続き直面しているが、クリアモビリティ・プラットフォームに対する需要はそれなりに強いと言える。

経営陣は、プラットフォーム戦略を活用して市場を上回る成長率を持続させることに注力しており、2024年度は「ビジョン2027」の目標達成に向けた位置づけとなるとしている。

売上高ガイダンスと動向

・経営陣は、通期売上高ガイダンスを1億7,100万ドルから1億7,300万ドルの範囲に引き締め、この範囲の中間値では10%の既存事業売上高成長を示している。

・通期の調整後EBITDAマージンは79%となる見込みで、これは前年比で大幅な改善となる。

以上より、同社の前四半期比ベースでの売上高の減少、売上総利益の減少、収益の低下に基づき、私の同社株式への短期的見通しは「中立」である。

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アナリスト紹介

ドノヴァン・ジョーンズ
拠点:米国
セクター:テクノロジー・IPO

ジョーンズ氏は、米国を拠点とする株式リサーチのスペシャリストであり、15年にわたり、米国のソフトウェア関連企業やIPO企業の投資を分析。主に、「高成長テクノロジー銘柄」、「消費者関連銘柄」、「資本財・サービス関連銘柄」、「メディア関連関連」、「ライフサイエンス銘柄」に焦点を当て、ファンダメンタル分析を用いて企業分析を実施。

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